业绩符合预期。公司发布2017年报,全年实现收入22.21亿元,同比增长8.98%,归母净利润4.04亿元,同比增长18.83%,经营性现金流净额1.37亿元,同比增长1452.55%。利润分配预案为拟每10股派现0.57元(含税)。公司另发布2018年一季报,报告期内实现收入5.38亿元,同比增长52.74%,归母净利润9804万元,同比增长39.73%。
   
成本与费用控制情况较好。2017全年在成本方面,公司毛利率水平较去年同期提升0.50pct;费用方面,期间费用率较去年同期下降2.50pct。成本与费用控制情况较为理想。
   
确立以新型大数据作为重要的业务主线。据年报披露,飞利信大数据业务2017全年实现收入2.84亿元,通过技术与资源积累,形成体系化的智能服务能力和市场竞争能力,在为其它板块业务提供技术支持的同时,拓展了智能化视频应用、企业与政务数据治理与数据资产管理、大数据分析服务等市场,其中1)智能化视频应用在城市综合治理、警务、旅游、企业客户服务与内控等多领域渐进式的开展,获得较好的市场效益并具备良好的市场收益前景;2)数据治理与数据资产管理为企业及政府提升数据质量、加强数据安全、提供数据共享及创建大数据应用模式提供基本保障,是政府及大型企业数据资源整合的基本解决方案,具有良好的市场前景;3)大数据分析服务始于2015年,目前已经成为飞利信面向政府、金融、航空、汽车销售等领域客户提供优质数据服务的优势项目。
   
业务协同有望加快。据年报披露,截至2017年底,公司通过重大资产重组收购的全资公司的对赌期全部结束。为提升内部效率并加强统一管理,公司计划将开展新一届高级管理人员换届工作。经过三年的融合发展,公司已经形成了各业务板块竞争优势明显、整体业务良性协同的局面。2018年将加速集团内部业务协同步伐,促进新进公司快速融入飞利信集团,强化管理覆盖全国的渠道销售体系。
   
投资建议:公司以大数据、人工智能等前沿技术促进智能会议、智慧城市和互联网教育的创新发展战略逐渐清晰。预计2018~2019年EPS分别为0.36、0.47元,给予“买入-A”评级,6个月目标价12元。
   
风险提示:并购整合情况低于预期;市场竞争加剧。